中报观察 | 京东集团：一直都聚焦供应链能力的提升

2023年8月16日晚间，京东集团及其旗下子公司京东物流先后发布2023年第二季度和中期业绩报告，同时召开投资者会议。

(资料图片仅供参考)

2023年上半年，京东集团录得收入5308.87亿元，较2022年同期增长4.65%。其中，商品收入为4294.19亿元，较2022年同期下滑0.23%；服务收入为1014.68亿元，较2022年同期增长32.08%。

就第二季度来说，京东集团录得收入2879亿元，较2022年同期增长7.6%。其中，商品收入较2022年同期增长3.5%，服务收入较2022年同期增长30.1%。

对比来看，商品收入方面，得益于第二季度的收入增长，整个上半年增速被拉升，但商品收入仍然为负增长；而服务收入二季度表现则拉低了其整个上半年的收入增速。

大动作刺激电子家电产品零售增长

上半年，京东集团的电子产品及家用电器商品收入为2691.3亿元，同比增长5.54%，占总商品收入的比例为62.67%；日用百货商品收入1602.89亿元，同比下滑8.64%。

可以看到，占京东集团六成多收入的电子产品及家用电器收入持续增长，这也得益于京东集团的一系列活动。

京东618期间，京东集团在家电家居领域全面升级以旧换新服务，在折扣和服务提供等方面给出了极大的优惠政策。同时，线下店也在积极地扩展。京东618期间，东莞及昆明京东MALL正式开业；成都、唐山、苏州、南京等11座城市的13家京东城市旗舰店也相继开业。此外，京东家电专卖店也于618期间在下沉市场新开724家门店。

关于日用百货商品收入，京东集团管理层在投资者会议上提到，预期商超品类在下半年的增速会有起色，会比上半年的表现更好，而且经过过去对商超业务的经营质量的聚焦，包括对商超品类规划管理和渠道结构的优化，运营能力也进一步得到了提升，商超整体的盈利情况也将继续改善。

另外，百亿补贴也起到不小的作用。管理层提及，百亿补贴对用户的购物频次，跨品类的购物都有积极的带动作用，同时对新用户特别是低频用户的激活有比较大的拉升作用。

管理层还提到，针对开放生态，京东集团更关心商家和商品的丰富度，特别是商家运营的效率。从年初以来，京东集团简化了商家的入驻流程，加大了对商家的扶持力度，包括降低其运营成本，提供更多的运营工具以及更加清晰的运营规则等。

这也使得其商家数量迅速增长。二季度，商家数量实现同比超过三位数的增长。京东集团通过丰富的商家和商品供给，满足不同用户的多元需求，这也是京东集团接下来收入和利润持续提升的重要增长驱动力。

管理层提及，京东集团的战略重点一直都聚焦在供应链能力的提升，开放生态建设，还有即时零售等这些长期能力的打造上面。

京东物流并购德邦物流效果显著

京东集团管理层提及，在供应链能力的提升上，最直接体现在推进低价定制的同时，京东集团还为消费者提供优秀的服务，这是京东集团的核心优势，同时供应链能力的提升也使得京东集团的履约毛利率在持续提升。

据悉，履约开支主要包括采购、仓储、配送、客户服务及支付处理开支，由2022年第二季度的163亿元增加2.3%至2023年第二季度的167亿元。2023年第二季度，履约开支占收入百分比为5.8%，去年同期为6.1%，下降了0.3个百分点。

京东集团的业务板块主要有4个：京东零售、京东健康、京东物流和达达。后两者正是京东集团供应链的主体。

2023年上半年，京东物流总收入达到778亿元，同比增长32.6%，其中来自外部客户的收入为539亿元，同比增长57.7%，占总收入的比例达到69.3%，外部收入占比相较2022年同期进一步提高。在一体化供应链方面，上半年收入达到389亿元，其中，外部一体化供应链客户收入达到150亿元，同比增长10.0%。值得注意的是，外部一体化供应链客户的单客户平均收入（ARPC）达到24.7万元，同比增长23.8%。

当然，京东物流外部客户收入的高速增长，主要是因为德邦物流的并入。

2023 年上半年，德邦物流快递业务实现收入 100.21 亿元，同比增长 2.62%；快运业务收入 51.22 亿元，同比增长 11.09%。整体净利润水平同比增长190.53%。得益于德邦物流的业绩增长，京东物流业保住了其因收购德邦物流而产生的53.5亿元的商誉。

收购并不一定会达到1+1=2的效果，有时候还会小于1。所以，如何做并购后的整合，对京东物流而言至关重要。

京东物流在投资者会议上提及，今年5月完成的架构调整，使得总部和省区在各个环节上下游充分拉通，提升了运营效率。此次组织架构的变革是京东物流经营理念的进一步深化，也是聚焦成本效率的体现。通过组织变革，京东物流的事业部更加闭环地发展，整个组织的效率和活力是发生了很明显的变化，使得京东物流能够及时应对市场的变化，响应客户的需求。

短期有息负债增长

整体来看，京东集团的短期融资资金来源有所转变。就年度和半年度数据来看，自2019年以来，京东集团的应付账款规模持续增长，但在2023年中期出现下滑（较年初下滑5.35%），随之增加的是其短期借款水平（较年初增长47.79%）。

当期，应付款项规模占其流动负债的比例为58.88%，如此大规模的余额变动，很大几率会影响其现金流水平，进而促使其增加其他渠道的融资，如金融机构的短期借款。当期，京东物流的利息支出水平，已经飙升至12.44亿元，同比增长50.24%。

类似的是，京东物流自2021年以来每季度应付账款余额逐步增长，但于2023年中期出现下滑（较年初下滑8.73%），同时伴随着短期借款的迅速增长（较年初增长137.35%），利息支出水平也同比上升了32.84%。

在京东物流仍持续亏损的情况下，如何控制利息支出增长，也是比较关键的问题。

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