观焦点：量化超额收益逐年减弱多家百亿私募认为中证1000指增更有弹性-走进中关村网

观焦点：量化超额收益逐年减弱多家百亿私募认为中证1000指增更有弹性

来源：界面新闻　2023-05-25 11:09:00

近日，百亿量化私募思勰投资在其官微发布《思勰投资关于布局指增策略致投资人的一封信》，其认为市场处于历史中低位，量化多头布局时机来了；建议投资者重点关注指数增强类量化多头策略产品，逢低布局。另外，其也称公司将暂停发行市场中性策略产品。

资料显示，上海思勰投资管理有限公司成立于2016年1月，随后2016年8月15日在基金业协会完成私募证券投资管理人备案登记。目前公司有53名全职员工，管理规模已经超过了100亿元。

(资料图片)

来源：中国证券投资基金业协会

根据私募排排网，上海思勰投资管理有限公司最近一年收益率为-0.49%，运行中的私募产品有324只，7只产品今年来收益为正。

来源：私募排排网

其中思勰投资股票量化精选2期今年来收益率最高，截至5月19日，为14.96%，其最近一年收益为19.53%。

来源：私募排排网

量化投资是相对主观投资而言的，一般归类为“量化多头”、“量化中性”、“CTA”、“复合类”等产品方向，而“量化多头”可以进一步细分为“量化选股”、“指数增强”和其他。

自2022年以来，除了中证1000以外，由于市场的快速轮动，从整体来看，量化超额收益在逐年减弱。以目前市场中比较主流的中证500指增策略为例，其2018年平均超额收益为12.43%，但是，经历了2019年量化私募高速发展后，超额收益呈现整体逐年下降的趋势。

根据私募排排网统计，截至今年4月末，量化私募中证500指增、沪深300指增、中证1000指增策略今年以来平均超额收益分别为1.4%、-0.48%、2.99%，而量化选股策略平均超额收益也为-0.83%。

对于量化策略的低迷表现，不少私募认为与今年的结构性市场环境和量化私募发展周期有关。

思勰投资认为，长期因素，更多是市场有效性的提升，与量化行业内生的策略同质化。而短期因素，源于今年以来的市场行情的短期特征，使得今年的量化超额获取难度加大：一是行业热点切换速度快，持续性弱，市场时序特征不利于超额捕捉；二是个股涨跌幅超越指数的占比较低，超额不显著，市场截面特征上的获利空间受限。

金戈量锐也认为，量化产品的超额波动呈现了一定的周期性。

不过，也有不少私募认为，中长期维度下指数增强策略的配置价值依旧较为明显，指增策略超额收益表现有望修复。

近两年，量化产品在市场上越来越受到投资者的关注，衡量量化产品赚钱能力的重要指标是超额收益。时间越久，量化基金获取超额的能力就越强。

根据私募排排网统计，截至4月末，有业绩记录的公司规模在5亿以上、产品规模在500万以上的沪深300指增产品近一年、近三年、近五年平均超额收益分为11.99%、45.34%、107.25%；中证500指增近一年、近三年、近五年平均超额收益分别为12.43%、44.38%、105.08%；中证1000指增近一年、近三年、近五年平均超额收益分别为14.10%、61.48%、164.05%。

从正超额收益占比来看，在一年周期下，不同指增产品都存在没有获得正超额的情况，而在五年周期下，无论是指增产品还是量化选股，全部都实现正超额。

近日，千亿私募巨头幻方量化旗下名为幻方中证新能指数增强研究精选1号“的指数增强基金净值一口气回撤超过了三成，但其自成立以来收益表现一直不佳的重要原因在于恰好买在了中证新能最近这波行情的”山顶上。

对于指增类产品而言，其风险点之一便在于如果入场时指数位置高，一旦市场暴跌，超额收益就需要更长的时间填坑，浮亏的时间也越长。但一旦重点跟踪的行业指数走势转好，相关产品净值往往也能随之出现明显的修复。

世纪前沿表示，量化超额分布往往是不均匀的，它可能一个月偏低，一个月又很高，但全年下来还是会不断累积。我们必须要接受某一个季度市场环境不好，超额收益比较难做的情况。但如果稍微拉长周期，这种超额波动是很正常的。

宽德私募指出，“长远来看，未来的资本市场将趋于成熟理性。随着行业管理规模的稳步增长，各家管理人不断精进投资技术水准和硬件实力，使得市场定价会更有效。超额收益整体下降将是必然趋势，并会逐渐回归到均衡水平。”

今年年初，多家私募也都对于不同量化指增产品的之后表现有着较为一致的预期。仲阳天王星CEO孙博表示，中证1000指数增强产品会比中证500指数增强产品具备更大的弹性空间。概率投资CEO杨曦也认为，相比较来看，中证1000指增产品更容易获得超额收益。倍漾量化董事长冯霁指出，一方面，该指数行业更为分散均衡，另一方面，该指数成分股更为活跃。“量化策略更容易在较为活跃的股票中通过交易获得超额收益，因此中证1000指数增强是一个非常合适的量化类投资标的。”

（文章来源：界面新闻）

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